【证券投资的风险度量及分析】刘昌洁.pdf

本文就证券投资中的风险度量问题进行了理论上的探讨,介绍并评价了度量风险的各种方法,在考虑风险损失的相对性、由于在证券投资中,风险与收益是紧密联系的两个概念,因比,本文在讨论证券投资风险的度量时,始终把风险与收益结合起来进行研究,证券投资中的风险是投资者不能获得预期报酬的可能性,这样就可以把证券投资的收益看成是对投资者承在研究投资选择的问题时,借用期望效用理论,得出了基于不同风险偏好的投资者决定其不同的证券最优需求函数的结论。

前言关于风险的度量,最初来源于数理统计中的二次损失,其期望值定义为风险(期望损失)。现代投资理论表明,风险刻我投资者的未来实际收益与预期收益的偏筹程度。本文在探讨投资风险的度量问题时,第一部分所介绍的历史上的各种方法第二部分以期望效用假说为理论前提,探讨了投资者的期望效用函数及其形状。第三部分,从总风险和组合资产风险的角度,分别讨论了各种度量方法。第四部分,以投资者的主体行为为分析焦点,讨论回避风险的投资者如何进行组合资产的投资,以及在不同的投资机会下,投资者最优投资执择是如何变化的。

投资者(包括机构投资者和个人投资者)投资于证券的主要目的在于获得高收益。而证券投资的收益受很多不确定性因素的影响,收益稳定性明显不如银行存款高(尤其是股票交易)这就产生了证券投资的风险,这种风险是与收益相伴而生的,高风险高收益,风险越低其收益往往也越低。因此我们也可以证券投资风险是指股票债券等证券的投资者不能获得预期报酬的可能性。投资者投资于证券都希望获得预期收益,而真正能得到的是实际收益,这样,预期收益率与实际收益率之间肯定存在差额,这个差额可以用来衡量遭受风险的程度。预期收益率一般理解为市场投资的平均收益率。