【证券投资决策中的风险研究】高飞.pdf

东南亚的金融危机再一次表明金融市场上风险防范的重要性。如何规避风险是现代金融领域的主要问题之一,而规避风险的前提就是如何识别风险,如何度量风险。本文正是在这个意义上,对证券投资的风险进行初步地探讨。本文首先对证券投资风险进行了定性的描述,然后介绍了证券投资中常用的一些证券投资决策准则。第三章较详细地介绍了证券投资决策的预期效用准则,并在其中介绍了不同投资者的风险偏好类型,绝对、相对和局部风险回避的度量,以及一种重要的效用函数,即双曲绝对风险回避效用函数。接下来对以前的各种证券投资风险的度量做了总结,可以看出基本上都是以方差作为证券风险的度量基础。

前言言随着党的工作方针政策的重心向经济工作的转移和社会主义市场经济体制的逐步建立,一个包含证券市场在内的金融市场也在逐渐完善,并向国际化迈步。正是由于证券市场的迅速发展,证券投资中的非理性投机将日益消失,混乱将被有序替代,盲目投机将被理性投资取代。这样证券投资决策的理论与方法将有越来越大的作用舞台。东南亚的金融危机告诉我们金融市场中风险无处不在,如何规避风险是现代投资的主要问题之一,而规避风险的首要条件就是如何识别风险,如何准确地度量风险。正是出于这个想法,本文对证券投资中的风险度量问题进行了前初步地探讨,并提出了一个新的风险度量方法。

第一章风险的基本概念另一种意见认为:“人们采取某种行动时,他们事先能够肯定的所有可能的后果及每种后果出现的可能性,就叫做‘风险。”2 作者认为,前一种意见概念比较清楚,但未明确指出风险主体,也没有指出发生不利情况的可能性.而后一种意见虽然指出了风险主体,但是把坏的结果和好的结果出现的可能性都称为风险,实际上就否认了国外较早研究风险问题的美国学者AH威雷特1901年在他的博士论文“风险与保险的经济理论”中指出:‘风险是关于不愿发生的事件其后,美国经济学家奈特认为,风险是“可测定的不确定性”。