【期货与期权的保值策略】辛博聪.pdf

本文就利用期货和期权进行保值的一些问题进行了分析和讨论.在期货的套期保值中,基差风险的防范是一个非常重要的问题．本文讨论了期货合约的基础资产、交割月份、套头比例等参数的选择和计算,并给出了可行的结论。对于利率期货,讨论了基于资产期限的套期保值策略,给出了所需合约份数同欲保值资产期限与期货合约基础资产期限的关系式在利用期权的保值技术的讨论中,结合资本资产定价模型讨论了一种对组合资产进行保值的策略．对于售出的看涨期权的风险保护问题,讨论了一种用于控制风险的止损策略。

一、金融衍生品与风险管理 1、金融衍生市场如果某种物品(有形或无形)的易手能够给交易双方都带来利益,那么一个市场总会发展起来。有时候,人们会交换一些自己并不拥有产权或根本就不存在的物品,其价格取决于另外一些真实商品的价格,这样的市场便是金融衍生市场,又称派生市场。金融衍生市场已经成为90年代国际金融市场的主旋律.广义的说,金融衍生资产是一种双边合约,其合约价值取决于或派生自基础商品或资产的价格及其变化.衍生市场是相对于基础市场而言的,后者包括商品市场、资金市场、证券市场等,而商品价格、利率、股价或股票指数等都是基础价格。

卖方而定的,很难找到第三者恰好愿意接受合约中的条件.或者说,二级市场的交易费用比较高。然而,许多远期合约的部位(包括多方和空方)还是在到期前就易手,这种交易大多是柜上交易,也有少数是在交易所内进行交易.盈利盈利 IS ST K 亏损亏损多头部位空头部位图1远期合约的损益在远期合约发生以后一直到合约到期,这段日期内合约的价格就不一定为零了。合约中的交易价格等于合约发生时市场上的远期价格,随着时间的推移,这两个价格会从相等转为不等．特别地,在合约到期日T,远期合约多方的价值为 Sr-K,其中Sr为在T时刻被交易商品的市场现货价格,K是台约中规定的交割价格或称协定