【资本结构理论与中国企业资本结构分析】.pdf

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资本结构理论与中国企业 资本结构分析 企业的资本结构与企业的价值、股东的利益密切相关,本文主要就资本结构理论 和中国企业资本结构现状与成因进行分析,并提出了改善中国企业资本结构的政策 建议.论文的第一部分,对资本结构理论的发展作了一个回顾,对早期资本结构理论和 由F莫迪利亚尼与M米勒所开创的现代资本结构理论进行了分析,并从中找出企 业资本结构管理的启示。论文的第二部分对企业进行资本结构管理提出了如何进行 融资决策的方法。论文的第三部分对中国企业的资本结构和融资结构进行了分析,在实证分析的基础上得出中国企业的资本结构是过度风险型的资本结构,融资结构 又是过分依赖银行,缺乏直接融structure.Second,corporate governance within enterprises should be perfected.An incentive mechanism towards agents should be established afterexaminingthemanagersofsomeenterpriseswithsometestingindi-cators.Through model analysis,we think that managers ofenterprises shouldbegranted thewholeclaiming第一部分现代资本结构理论及其启示 企业的投资者都希望自已的投资能获得丰厚的回报,每年收到较多的股利,同时 也希望企业的价值增殖,使自已的财富增加。因此,公司的财务管理目标就是要使公 司市场价值达到最大,从而使股东的财富达到最大.一般认为影响公司市场价值的因素主要有五个方面:第一,预期每股收益.第二,预期收益的风险程度.第三,收益发生的时间阶段.第四,融资方式(由此形成的资本 结构).第五,股息政策。其中,围绕着资本结构对企业的价值是否有影响,如果有 影响,是否存在一个最佳的资本结构这个问题,经济学家们纷纷各抒已见,从而形成 了一些著名的理论。