【风险投资与产权制度】张永衡经济科学.pdf

entur Apital roperty ysteim S 风险投资与产权制度

序董辅初风险资本和风险资本组织的产生是资本市场和企业制度发展中的一项巨大创新。它的出现和发展适应了资本市场发展的需要,特别是新技术发展的需要,同时,反过来,风险资本和风险资本组织的出现和发展又推动了资本市场的发展,特别是新技术的发展.风险资本的出现,形成了各种关系,主要是:第一,风险资本组织与风险企业之间的关系,这种关系进一步说就是风险资本家与创业企业家之间的关系:第二,风险资本家与风险投资者之间的关系。在第一种关系中,风险资本家将风险资本投入风险企业,形成了委托一代理关系,由于信息不对称以及由于创业资本家的企业处于创业期、种子期和扩张期,故投资回报的预期具有很高的不确

序创新,因风险投资者只需承担有限责任,从而使他们有兴趣于风险投资,又由于风险资本家一般只需投资占基金的资本金的1 就可获取20 的资本收益,同时他们必须承担无限责任,这种产权制度形成的激励与约束又可以使风险资本家积极地经营有限合伙基金,并努力控制投资风险,而且也有助于解决其与风险投资者之间的信息不对称和委托一代理问题,以及由此而可能给风险投资者造成的损失。在这种产权制度下还形成了一套相应的有风险投资是投资于风险企业的,为控制投资的风险,获取高额回报,风险投资组织或者说风险资本家要求其投资的风险企业具有特殊的产权结构。