[风险投资与产权制度]·张永衡·经济科学社版

【风险投资与产权制度】张永衡经济科学.pdfentur Apital roperty ysteim S 风险投资 与 产权制度序 董辅初 风险资本和风险资本组织的产生是资本市场和企业制度发展中 的一项巨大创新。它的出现和发展适应了资本市场发展的需要,特 别是新技术发展的需要,同时,反过来,风险资本和风险资本组织 的出现和发展又推动了资本市场的发展,特别是新技术的发展.风险资本的出现,形成了各种关系,主要是:第一,风险资 本组织与风险企业之间的关系,这种关系进一步说就是风险资本 家与创业企业家之间的关系:第二,风险资本家与风险投资者之 间的关系。在第一种关系中,风险资本家将风险资本投入风险企 业,形成了委托一代理关系,由于信息不对称以及由于创业资本 家的企业处于创业期、种子期和扩张期,故投资回报的预期具有 很高的不确序 创新,因风险投资者只需承担有限责任,从而使他们有兴趣于风 险投资,又由于风险资本家一般只需投资占基金的资本金的1 就可获取20 的资本收益,同时他们必须承担无限责任,这种 产权制度形成的激励与约束又可以使风险资本家积极地经营有限 合伙基金,并努力控制投资风险,而且也有助于解决其与风险投 资者之间的信息不对称和委托一代理问题,以及由此而可能给风 险投资者造成的损失。在这种产权制度下还形成了一套相应的有 风险投资是投资于风险企业的,为控制投资的风险,获取高 额回报,风险投资组织或者说风险资本家要求其投资的风险企业 具有特殊的产权结构。
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