【利率结构与国债发行】杨大楷李亚光王欢范寅科学.pdf
利率结构与国债发行 杨大楷李亚光王欢范寅著 学
前言 本书系统地论述了国债利率结构和国债融资成本的管理一一 由于近十年来国内外资本市场对国债利率市场化和国债国际化的 密切关注而提出的一项重要论题。全书在紧密联系中国国债近年 实践的基础上,从比较广阔的角度来研究了资本市场中的国债融 利率水平决定是利率理论中最基本的问题之一。纵览历史,从 马克思的供求均衡论到克拉克的资本边际生产力,从马歇尔的储 蓄与投资均衡到凯恩斯的流动性偏好学说,从IS-LM描述的实物 市场与货币市场的均衡曲线到CC-BB建立的均衡模型,都侧重于 以某些因素来决定利率的水平。然而,用系统论的观点来考察,可 以发现:决定利率水平的因素是多方面的。
有三个方面的问题值得特别注意。第一个方面是对国债品种的设 计。设计国债品种的经济意义,不只是为了满足投资者的多种需 求,尽管这确实有助于国债顺利发行.同时还在于通过互换交易,降低发行成本。第二个使人关注的方面是发行技术市场化。从一 定意义上看,国债发行是一种金融商品的营销活动,这使发行同 样面临着机会与风险。降低和分散发行中的风险,有必要给发行 方式注入一定的竞争性技术。第三个需要重视的方面是国债工具 无纸化。虽然,我国国债发行的费用并不算高,但国债无纸化发 行却为进一步降低财务代理费和债券印刷费揭示了新的途径.国债管理是宏观经济管理的重要组成部分。